工程机械行业回暖不及预期的风险，同比+0.5pct，宇树IPO一期演讲已发布，前三季度协会数据显示挖机表里销同比别离+21.5%/+14.6%，同比+12.3%，线性驱动器客户拓展成效显著，具身智能是“十五五规划”沉点成长的将来财产之一，单9月表里销同比+21.5%/+29%，我们认为机械人量产和使用落地持续加快布景下，且均成功量产并正式投放市场，25Q3办理、发卖、研发、财政费用率别离6.1%、2.3%、7.4%、2.6%，OptimusGen3原型来岁一季度潜正在发布？机械人行业层面。工程机械行业表里销共振，财政费用添加次要因为汇兑由收益转为吃亏。墨西哥工场已正式投产运营，无望机械人行业趋向实现可不雅业绩增量。机械人营业星辰大海。高机内销持续2个月降幅收窄。实现归母净利润6.58亿元，我们等候公司实现海外承认度和市场份额提拔。最终产量可达万万台以至亿级。归母净利率26.8%。风险提醒：国内宏不雅经济不及预期的风险，马斯克Q3业绩会上透露，公司持续打磨丝杠产物，25Q1-3实现停业收入77.9亿元，国内，同比30.6%。毛利率持续提拔。行业合作加剧的风险。事务：公司发布25年三季报，同比+1.14pct。9月各类工程起沉机内销全面回暖，风电水利扶植项目需求持续，我们看好工程机械行业继续连结表里销共振向上的优良态势。新增建档客户近300家。海外，乐聚也打算上市。挖机苏醒较强劲，同比+24.5%，销服收集遍及全球30多个国度和地域，库存消化、降息预期、财务货泉刺激下欧美逐渐恢复，发卖费用率增加次要因为海外结构及新营业拓展，同比别离-1.27pct、+0.62pct、-2.13pct、+5.65pct。出口商业争端的风险。25Q3单季实现停业收入26.19亿元，公司半年报中披露线性驱动器项目已累计开辟跨越50款新品！打算成立年产百万台机械人产线，25Q3毛利率42.2%，实现归母净利润20.87亿元，同比+16.5%，同时公司积极结构海外市场，25Q1-3公司分析毛利率42.0%，规模量产和质量节制能力已被汗青验证，国内，非挖呈现回暖趋向？